行情回顾。截至2025年4月17日，申万有色金属行业近两周下跌3.33%，跑输沪深300指数1.02个百分点，在申万31个行业中排名第16名；钢铁行业近两周下跌6.60%，跑输沪深300指数4.29个百分点，排名第27名。

　　截至2025年4月17日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨15.14%，小金属板块下跌4.75%，工业金属板块下跌5.18%，能源金属板块下跌8.05%，金属新材料板块下跌8.06%。

　　黄金。截至4月17日，凤凰联盟COMEX黄金价格收于3341.30美元/盎司，较月初上涨192.8美元，伦敦现货黄金价格收于3305.65美元/盎司，较月初上涨172美元，均为首次突破至3300美元上方；上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于787.32元/克，较月初上涨51.64元。综合来看，美国关税政策的影响延续，同时地缘政治局势仍在发酵，避险情绪推动金价快速上行。此外，随着美元指数走弱、各国央行加速增持黄金、金条及黄金ETF投资需求增加等多方因素共同作用，为黄金价格营造了较好的上行环境。建议关注赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）。

　　稀土。2025年4月4日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制。中重稀土作为“工业维生素”，可用于军事武器、新能源汽车、航空器等领域，来显著提升产品的稳定性及寿命。根据美国地质调查局数据，2024年中国稀土产量占到全球约70%，稀土储量占比约48%。我国在中重稀土产业方面具备绝对优势，产能规模及冶炼分离技术占据全球主导地位。此次国家对中重稀土实施出口管制，不仅是对关税政策的精准反击，更能在全球产业链竞争中提高自身话语权。从稀土行业基本面来看，人形机器人等新兴需求打开稀土新的成长空间，新能源汽车等需求持续为稀土磁材托底，叠加供给侧加快结构性改革，稀土行业上升通道有望重启。建议关注中国稀土（000831）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）。

　　铝。近期，工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，方案从保障资源安全、推动产业升级、契合“双碳”目标等方面提出相关要求。从基本面看，供给侧氧化铝存在产能扩张预期，电解铝受产能政策制约，难有较大新增产量。铝市下游需求端表现分化，新能源汽车及光伏等需求继续强劲，而建筑用铝需求持续疲软。后续需持续关注铝行业整合升级、政策助力以及新旧需求交替等方面。截至4月17日，LME铝价收于2385美元/吨，较年初下跌约120美元。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。