随着春节假期的临近，建筑钢材需求正进入“真空期”。短流程钢厂也逐步停产，导致螺纹钢等建筑钢材出现供需双弱的现象。尽管热轧卷板的终端需求较为稳定，但一些下游企业如管厂等仍会选择放假，整体热卷需求也随之下滑。据最新周度数据，热卷表观需求较2024年四季度的峰值下降了约5%（未考虑到出口订单的回暖），而螺纹钢周度表观需求则已迅速下滑至117万吨的低位。

　　展望春节假期后的钢材库存情况，根据去年农历同期的需求水平（以及出口的轻微回升），加上当前的利润与供应状况，我们进行了初步估算。今年，钢材供应预计会出现显著差异。得益于铁水成本和废钢价格的持续下降，目前的钢价虽然低于去年，但炼钢利润却显著好于同期水平。长、短流程钢厂的炼钢利润均处于良好状态，甚至一些较为疲软的热轧卷板也保持在百元左右的生产利润，远优于去年勉强盈亏平衡的局面。

　　因此，春节假期前后，凤凰联盟注册预计热轧卷板等工业材料的供应将保持高位，而螺纹钢的产量虽已降至低位，节后快速恢复产能的风险仍然存在，尤其是短流程钢厂。基于这一判断，我们对全国螺纹钢样本的总库存（包括钢厂及35个城市的社会库存）在农历二月十四前的累库幅度作了理论性测算。结果显示，尽管今年春节期间螺纹钢的整体累库幅度并不小，但绝对库存水平相比往年依然偏低，因此对价格的库存压力预计不大。但需注意的是，今年螺纹钢的库存拐点可能会较晚，或要到农历二月下旬才能看到终端需求完全恢复后的库存消化。

　　相比之下，热轧卷板将面临更明显的累库压力，尽管出口订单仍然旺盛，但良好的利润刺激供应端持续高位运行，预计热轧卷板的累库进程要到农历二月初才能迎来转机，整体累库幅度可能超过10%，这将给热轧卷板价格带来持续的上涨压力。

　　最后，结合当前期现货的估值，目前螺纹和热轧卷板的期货价格仍处于较高水平，螺纹2505合约价格甚至曾想突破短流程平电成本。考虑到我们估算的春节累库幅度，螺纹钢价格的压力不大，重点需要关注热轧卷板的累库节奏及短流程钢厂节后供应的具体增量。除非宏观政策再有明显利好消息，否则当前螺纹和热轧卷板的期价水平继续上升存在一定风险，节后现货市场有可能出现波动回落的潜在压力。返回搜狐，查看更多